优化产品满足居民投资需求

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记者 郭子源 杨 然

当前，居民投资意愿正在回升，4月、5月银行理财规模连续上升。但需注意，受多方因素影响，从一季度数据看，居民的投资意愿仍未恢复至去年第一季度水平。接下来，要重点持续丰富、优化金融产品供给，更好满足居民投资需求，并下大力气做好投资者保护工作。

投资意愿有所回升

“一降一升”的两组数据，折射出居民投资意愿正在回升。一方面，4月住户存款减少1.2万亿元，3月住户存款的多增幅度也已明显收窄；另一方面，理财市场回暖。4月银行理财产品规模大幅上涨，终止了近6个月的下降态势，5月银行理财产品规模持续回升。

中国人民银行发布的《2023年第一季度城镇储户问卷调查报告》也显示，倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季度增加3.3个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季度减少3.8个百分点。其中，居民偏爱的前三位投资方式依次为“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”“股票”，选择这三种投资方式的居民分别占比43.9%、21.5%、15.3%。

“4月、5月银行理财产品规模回升，这是连续多月下跌之后的反弹，是一种较为自然的市场自我修复。”招联首席研究员董希淼说。

究其原因，主要有两方面因素。上海金融与发展实验室主任曾刚认为，一方面，去年下半年以来，金融市场波动加大，由于银行理财产品已完成净值化转型，它的净值波动也随之加大，但部分投资者对此尚未完全适应，大量赎回了理财产品，产品规模随之下滑。另一方面，后续随着债券市场企稳，银行理财的破净率下降、收益率回升，银行理财尤其是固定收益类产品的优势凸显出来，资金再次流向理财产品。

“近期，部分理财公司优化投资策略，缓解了理财产品净值大幅波动问题，提升了产品的稳健性。”董希淼说，此外，存款利率降低也在一定程度上推动了部分存款回流到银行理财市场。

除了资产保值增值，居民的保险消费需求也有所回升。今年一季度，保险公司原保险保费收入同比增长9.2%，新增保单件数同比增长34.6%，赔款与给付支出同比增长9.3%。“一季度，人身险公司原保险保费收入的增速明显回升。”太平人寿相关负责人说，接下来，随着国民经济企稳回升，以及居民的养老保障、健康管理需求持续释放，寿险行业仍有较大发展空间。

“目前保险产品在个人金融资产配置中的占比约为6%，相较于欧美市场有一定距离，随着养老需求逐步上升，养老保险产品有望成为刚需。”中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉说，总体来看，家庭资产配置的重点将逐步由房地产转向金融资产，银行理财、货币基金、保险产品等将愈发受到市场青睐。

多位业内人士表示，尽管银行理财产品规模逐步企稳，但其恢复态势仍不稳固，居民的投资意愿有待进一步提振。“从长远看，应进一步完善社会保障体系，更好满足居民在养老、就医、教育等方面的需求，帮助居民减少后顾之忧，进而降低预防性储蓄意愿、提振投资意愿与消费意愿。”董希淼说。

产品供给仍待优化

面对持续回升的居民投资意愿，接下来要在供给侧下功夫，进一步丰富、优化产品供给，推出更多精准满足投资需求的资产管理产品，有效缓解我国“储蓄率高、投资渠道窄”问题。

近年来，在金融管理部门、市场各方的共同推动下，金融产品供给持续优化，大额存单、特定养老储蓄、养老理财等快速发展。最新数据显示，截至2023年一季度末，养老理财产品同比增长173.3%，个人养老金理财快速增长，特定养老储蓄存款已达336亿元。

“在产品方面，我们注重突出理财业务的普惠性。”工银理财相关负责人表示，高度关注居民投资、储蓄等行为变化，开发精准满足客户需求的产品，不断丰富产品策略、产品形态，构建全谱系、全天候、全渠道的产品体系，帮助居民拓宽投资渠道。

从风险保障的角度看，人身保险产品供给也在持续优化。2021年10月，原中国银保监会发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》，旨在解决人身保险产品数量增长快、同质化严重、供给覆盖面不够广等问题。具体来看，《意见》要求保险机构加大普惠保险发展力度，服务养老保险体系建设，满足人民健康保障需求，提高老年人、儿童保障水平，加大新产业新业态从业人员、各种灵活就业人员等特定人群的保障力度。

“当前，居民的资产管理需求较为旺盛，以终身寿险、年金保险为代表的传统型保险产品受到市场青睐。”太平人寿上述负责人说，由于此类产品的保费缴纳、保险金给付均具有确定性，不受市场利率波动影响，因而兼具人身风险保障、长期资产规划的作用，风险相对较低、确定性相对较高。

低风险、高确定性保险产品受青睐的背后，是居民依然较低的风险偏好。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告(2022年)》显示，截至2022年12月末，持有理财产品的投资者数量为9671万，个人投资者占比高达99.01%，机构投资者占比仅为0.99%。其中，风险偏好为二级(稳健型)的个人投资者占比最高，达35.44%；风险偏好为三级(平衡型)、四级(成长型)和五级(进取型)的个人投资者占比有所减少。

“在存款、固定收益类理财产品、权益类理财产品中，目前固收类产品更受青睐，也就是说，客户的风险偏好依然较低，投资需求主要集中在那些‘收益虽然没那么高但风险相对低’的理财产品上。”曾刚说。

丰富金融产品供给，要以投资者的风险偏好、投资需求为依据。“但目前的问题是，能够有效满足上述需求的产品供给依然有限，去年下半年以来出现的理财产品大量被赎回现象，恰恰就说明了这个问题。”曾刚说，如何构造此类产品，这对资产管理机构、金融市场都提出了更高要求。从金融市场的角度看，接下来要有更多的标准化工具，在此基础上，资产管理机构才能构造出更多固定收益类产品的底层资产。

与银行理财市场类似，保险市场也需要推进供给侧结构性改革。“当前，保险机构更多依靠‘高保证收益’吸引客户，保险产品的创新步伐滞后于消费者的需求变化；此外，保险市场的自身风险也没有完全出清。”陈辉说，从长期发展看，保险业要打造“产品+服务”模式，并持续优化、升级产品与服务，同时要注重效率的提升。

更好满足投资需求

接下来，如何更好满足居民投资需求？业内人士表示，一方面，资产管理机构要练好内功，持续提升投资研究能力；另一方面，金融管理部门、资产管理机构要形成合力，做好投资者教育工作，切实保障投资者合法权益。

“对于商业银行、理财公司来说，要完善激励约束机制，加强基础能力建设，提升投资研究能力。”董希淼说，重点要提升对于宏观经济走势、金融市场走势的研判水平，使得自身的投研能力能够更好地与市场变化、投资者需求相匹配。

“我们按照每日、每周、每月、每季的频度紧盯市场变化，强化市场研判分析，提升投研的深度、广度与精度，提高投资决策的胜率和赔率。”工银理财上述负责人说，在投研方面，工银理财搭建了“以投研文化为引领、深度研究为基础、大类资产配置和多元策略投资双轮驱动”的投研体系，形成了“战略锚定方向、组合精细管控、策略专精投资”的多层决策架构，构建了“市场策略、组合策略、标的策略”三层策略体系。

如何高效精准地触达客户、合理引导客户的投资行为，这是资产管理机构需要解决的关键问题。“为了有效触达客户，工银理财通过工商银行财富顾问、客户经理体系以及手机APP财富社区、工银理财公众号、短视频等方式，力争在市场波动的第一时间，向客户及时传递市场信息、表达市场观点，合理引导客户的投资行为。”工银理财上述负责人说，关键在于做好投资者陪伴，帮助投资者树立正确的投资理念、健康的财富观念，帮助投资者更好地享受长期投资、逆周期投资带来的回馈。

“接下来，保险业要进一步聚焦长期与保障型业务，特别是健康险、养老保险产品。”陈辉说。《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》明确提出，坚持回归保障本源，围绕多元化养老需求，创新发展各类投保简单、交费灵活、收益稳健的养老保险产品；与此同时，扩大商业健康保险服务覆盖面，立足长期健康保障，探索建立商业健康保险药品目录和诊疗项目目录，将更多医保目录外合理医疗费用科学地纳入医疗保险保障范围，提高重大疾病保险保障水平。

太平人寿上述负责人表示，下一步，该公司将重点发力三类业务。一是政策性较强的业务，如普惠保险、第三支柱养老保险、长期护理保险责任转换业务等；二是家庭保单，一张保单、一个产品，保多个被保险人；三是有“医疗+康养”服务场景支撑的综合保障方案。“目前，公司正在积极参与长期护理保险责任转换业务试点，初步选定了7款终身寿险产品参与试点，覆盖约150万存量保单客户。”该负责人说。

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